Um indicador de recessão pouco conhecido, mas poderoso, pisca em vermelho

Embora a leitura da inflação ao consumidor (CPI) da semana passada possa ter aberto a janela para evitar a recessão, pode ser um pouco tarde demais, pois um pouco conhecido, mas poderoso, começou a piscar em vermelho na semana passada. O Tesouro de 10 anos menos o rendimento de 2 anos é provavelmente o preditor de recessão mais conhecido, e ficou vermelho em abril. Historicamente, quando o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos cai abaixo do rendimento de 2 anos, também conhecido como inversão da curva de rendimento, uma recessão está se aproximando. Desde a década de 1970, uma inversão da curva de juros ocorreu antes tudo recessão. A única mancha em seu balanço é a inversão de 1998, que não produziu nenhuma desaceleração econômica subsequente. Infelizmente, mesmo quando o sinal está correto, geralmente ocorre cerca de um ano e meio antes do início de uma recessão, por isso não é propício para cronometrar uma recessão. Além disso, o mercado de ações tende a subir na metade da adolescência e, às vezes, mais alto após a reversão.

Em 2018, o Fed publicou um preditor menos conhecido, mas mais robusto, de uma recessão iminente. O indicador é chamado de “spread forward de curto prazo”. Ele mede o rendimento esperado do Tesouro de três meses dezoito meses no futuro menos a taxa atual do Tesouro de três meses. Embora possa parecer complicado, o spread de curto prazo reflete as expectativas do mercado de títulos para mudanças nas taxas do Fed ao longo do próximo ano e meio.

Enquanto a curva de juros de 10 anos menos 2 anos foi invertida por algum tempo, o spread de curto prazo apenas se inverteu e produziu seu alerta de recessão na semana passada. Quando o spread de curto prazo é negativo, o mercado está precificando aumentos nas taxas do Fed no próximo ano e meio, e uma recessão é provável. Além disso, um estudo do Fed mostrou que essa medida também é útil para prever o crescimento econômico futuro.

Assim como a curva de juros, uma inversão nos spreads futuros de curto prazo precedeu todas as recessões desde 1973. Novamente, como a curva de juros, o spread futuro previu uma recessão vindoura em 1998 que nunca se materializou. O spread futuro forneceu um indicador mais oportuno da potencial desaceleração econômica e do pico do mercado de ações do que a curva de juros. Geralmente reverte cerca de um ano antes da recessão e reverteu entre 18 e 2 meses antes das recessões anteriores.

Além disso, um estudo do Fed mencionado anteriormente também mostrou que essa métrica ajuda a prever retornos futuros das ações. Deve-se notar que as quedas típicas das ações de mais de 20% após um sinal do gap de curto prazo foram apenas para as oito ocorrências desde 1973. Vários outros indicadores históricos, desde o desempenho após as eleições de médio prazo até o desempenho histórico após um mais de 20% de declínio do mercado, fornecem avaliações mais otimistas dos rendimentos a termo.

Com o mercado de ações em quase 12% de sua baixa, este aviso de recessão é provavelmente o momento perfeito para confirmar sua tolerância ao risco e reequilibrar as carteiras, se necessário. Embora seja sensato e prudente manter o otimismo sobre os retornos das ações no longo prazo, a trajetória de curto prazo é desconhecida e ainda há muito a ser feito para controlar a inflação. Dadas as expectativas de recessão, os investidores devem manter ativos de baixo risco suficientes, como dinheiro e títulos de alta qualidade, para cobrir suas despesas de subsistência no caso de uma desaceleração econômica. A atualização das carteiras de ações para ações de alta qualidade e que geram dividendos provavelmente será sensata. Essa qualidade, valorização e foco nos dividendos devem permitir que os investidores permaneçam investidos com menos ansiedade durante as crises econômicas, o que sempre foi o segredo do sucesso a longo prazo.